上周油脂走势主要跟随中美贸易战情绪升降而波动起伏，多空交织下，油脂维持低位震荡，形成上有压下有撑的走势，短期方向并不明朗，整体走势亦较为纠结。但周一夜盘油脂收盘出现破位，从侧面反映出油脂偏弱基本面或仍占据主导，需要额外关注。

　　上周美盘偏空氛围弥漫。据悉，自中美贸易摩擦升级以来，USDA出口销售系统就未有对华出口更新，传言上周中国洗掉数船美西5-6月船期大豆，加重了投资者对于中国买需下滑的担忧。在此情况下，美豆回调带动基本面更弱的美豆油下跌，打压国内油脂走势。

　　马盘方面，伴随斋月备货接近尾声，马棕4月出口增幅不断收窄。船运调查机构Amspec和SGS数据显示，4月1-20日马棕出口环比减1.8%至增2.0%，而前10日出口位环比增25.6-32.6%。斋月备货结束叠加下月毛棕恢复出口关税压制，后期出口转弱趋势难改。与此同时，马棕产量仍在继续回升，MPOA数据显示，4月1-20日马棕产量环比增长1.8%。其中，半马环比持平，沙巴增3.8%，沙捞越增18.3%。

　　国内方面，油脂后期支撑或有所转弱。前期因豆粕走货不佳致部分油厂胀库，近几周国内大豆压榨量不及此前预期，产出偏低下豆油库存继续回落，对豆油短期走势形成支撑。然而，伴随着5月1日即将到来的减税，及5-7月高达2820万吨的大豆到港量，后期大豆压榨料将回升至高位，叠加油脂需求的季节性转淡，累库存周期的开启将对其价格上行施压。

　　总体来看，油脂后期利空因素依然较多，预计弱势难改。虽周一走势小幅破位，但短期偏低压榨量、强势原油及中美贸易争端的不确定性仍在油脂下方形成支撑。在中美贸易争端尚未解决、美豆播种期炒作即将开始的情况下，跌幅或将受限，建议暂时观望。