春节之前，面粉、麸皮走势偏强，但节后双双高位回落，尤其麸皮短期内跌破0.90元/斤关口，令市场措手不及，厂家复产开工不顺利。节前下游紧张备货过多，而整体行业产能过剩严重，是节后市场开局不利的主要要因，但预期中旬之后慢慢改善。

　　春节已经结束，面粉、麸皮预期节后出现开门红，但不料市场却背向而驰，节后面粉、麸皮价格不涨反跌，面粉普遍回落0.02-0.04元/斤，麸皮普遍回落0.05-0.10元/斤，低端价格已经跌破0.90元/斤关口，市场再次笼罩悲观情绪。

　　春节过后，面粉厂家从正月初十陆续复工，但面粉、麸皮双双疲弱，厂家库存、销售压力回升，厂家开工提升困难，部分出现再次停机现象，厂家复工不顺利的原因有多方面，现分析如下：

　　1、面粉节前备货活跃，厂家也储备库存

　　1月在玉米及小麦较快上涨驱动下，面粉一度大涨0.10元/斤左右。加上春节及卫生防控等因素影响，下游客户大量抢购备货，节前下游客户面粉备货较往年充足。

　　此外，厂家担心节后疫情等原因复工不顺，都提前储备面粉库存。但节后市场并未出现特殊情况，厂家在正月初十陆续复工，但下游仍有库存，补货冷淡，面粉供需宽松，价格回落。

　　2、生猪出栏较多，麸皮备货较足

　　2月份非瘟、口蹄疫、蓝耳病等各项疫病增多，北方非瘟疫情频发，华北、华东、华中等地多家猪场中标，规模场提前出栏中小体重生猪。2月国内生猪供应充裕，三元出栏均价29.80元/公斤，环比下降16.55%，同比下降22.99%。生猪存栏量阶段性回落，麸皮刚需消化较前期下降。

　　2020年1月玉米继续上涨，玉米与小麦价差扩大到0.20元/斤，小麦在饲料中替代需求提升，一定程度减少麸皮的直接消费。

　　春节之前，下游客户麸皮备货较足，但实际消费较前期下降，节后麸皮供需宽松，客户补货预期落空。正常而言，3-4月属于养殖季节性淡季，对麸皮等饲料原料采购不积极。

　　3、小麦价格居高难落

　　虽然面粉、麸皮节后走弱，但是小麦价格节后缺维持偏强走势，一方面2020年市场余粮仅剩1成左右，开始进入青黄不接时期；另一方面，玉米与小麦倒挂短期难以改变，小麦饲料替代需求较旺。

　　小麦市场收购困难，节后重心小幅提升，但节后政策小麦仍维持较高投放力度，小麦整体供应仍较充足，在加强拍卖管控之后，小麦拍卖交易趋于理性。小麦价格偏强运行，对面粉、麸皮价格底部起到支撑，但短期内，面粉、麸皮回落，但厂家却无路可退，盈利状况下降，处境较为被动。

　　4、行业集中度提升，市场竞争激烈

　　面粉行业产能过剩矛盾突出，但部分龙头企业继续扩张，2020年小麦日加工能力新增1.22万吨，2021-2022年还有日加工能力2.90万吨装置投产，市场集中度提高，但竞争也更加激烈。对于小麦/面粉产业链而言，麦强粉弱格局难以扭转。因此在庞大产能供应下，节前面粉、麸皮供应紧张只是暂时现象，市场很快恢复平衡偏松状态，价格冲高回落在情理之中，这与玉米、小麦行情表现上有所不同。

　　综上所述，春节之后面粉、麸皮走货受阻高价回落，厂家复产不顺，直接原因是受节日及外围不确定因素影响，下游备货较多，节后补货需求“落空”，市场出现阶段性供大于求。但根本原因在于供应端，也就是行业自身产能过剩矛盾问题，这一点不容忽视。

　　截至目前，国内麸皮出厂跌破0.90元/斤，返回2020年10月初水平，小麦居高难降，厂家再次面临亏损压力，面粉挺价增强，预计近期将止跌企稳。麸皮开始接近底部，近期买卖心理博弈较强。一方面建议厂家以销定产，减轻库存和心理压力，另一方面保持理性心态，当前行情属于正常调整，下游生猪产能虽然阶段性回落，但是整体回升趋势不变，随着气温升高，水产料需求也逐渐启动，客户补货也很快出现，预期中旬之后，麸皮购销有望慢慢好转。