图为国内进口玉米数量（单位：吨）

　　近期玉米市场价格连续下挫，国际宏观风险使商品市场普遍承压，3月份以来玉米期现货价格持续下跌，弱势格局明显，看空情绪较浓厚。

　　观望情绪较浓

　　当前东北地区气温升高，玉米储存过程风险增大，基层售粮进度已超过八成，种植户开始准备春播。华北地区基层粮源消耗速度不断加快，余粮减少，农户惜售情绪转浓，加工企业库存相对宽松，以逢低补库为主，收购积极性也有所减弱。

　　港口方面，南北港口玉米价格偏弱调整，港口库存累积。北方港口玉米待发船只数量减少，贸易商收购积极性下降，集港粮源减少，港口价格2680—2710元/吨。南方港口进口玉米到港增加，库存维持相对高位，看空情绪浓厚，现货成交不畅，部分贸易商报价下行，目前港口报价2870元/吨。

　　替代压力显现

　　国内小麦供应较宽松，政策小麦持续投放，下游需求偏弱，制粉企业采购积极性不高，目前头部企业挂牌价跌破1.5元/斤。而且年前因疫情等因素，很多人家中购置了不少面粉，需要一段时间进行消化，年后又是传统消费淡季，经销商备货意愿不强，市场购销十分清淡。

　　下游消费疲弱，面粉企业开工率偏低，且利润大幅萎缩。多数面粉企业收购价格已降至3000元/吨以下。小麦与玉米价差跌至200元/吨，近期华北部分地区饲料养殖企业已经开始挂牌收购小麦，对玉米价格构成替代压力。

　　进口成本较低

　　黑海谷物协议延期缓解了市场对供应的担忧，国际市场开始关注美国新季小麦、玉米的种植面积。当前市场预计美国2023年玉米播种面积9090万英亩、小麦种植面积4890万英亩，2022年美国玉米、小麦最终种植面积数据分别为8860万英亩、4570万英亩，关注美国农业部即将出台的种植意向报告数据。

　　市场普遍预期新年度玉米和小麦种植面积和产量大幅增加，俄乌冲突引起的粮食供应紧张形势将得到缓解，国际玉米、小麦价格高位回落。按进口成本测算，4月船期的美湾玉米进口完税成本2730元/吨，7月船期的巴西玉米进口成本2450元/吨，进口成本较低对盘面构成较大压力。据海关数据，我国2月份进口玉米309万吨，同比增长60%。有消息称中国提前采购了7月发货的150万吨巴西玉米，且鼓励从俄罗斯进口小麦、玉米、杂粮等作物，对国内玉米市场产生了一定的利空影响。

　　下游需求低迷

　　从饲料需求看，玉米饲料市场需求低迷，目前中小散户空栏率较高，饲料企业备货采购较消极。相关数据显示，3月份饲料订单较2月份下降30%—40%，原料采购意愿较低，以消耗为主。上周生猪自繁自养周均亏损108.06元/头，较前周上涨18.89元/头，5月前外购仔猪在当前猪价下亏损197.11元/头。

　　深加工方面，受玉米淀粉生产长期亏损影响，深加工企业压价收购，个别企业小幅限产，整体开工微幅下探，全国开机率不足60%。淀粉消费依旧疲软，巿场成交清淡，企业库存高企，而豆粕价格下跌拖累淀粉副产品玉米蛋白粉和纤维的价格，玉米淀粉加工利润普遍亏损130—200元/吨。

　　总之，国内玉米产不足需，但谷物及杂粮替代叠加进口玉米调节，供需矛盾缓解。国际玉米价格回落，进口成本优势凸显，国内玉米市场承压。目前玉米现货市场成交清淡，下游采购积极性偏弱，玉米期价弱势运行，建议投资者以逢高抛空为主。后市重点关注粮食政策、玉米种植面积、谷物进口和国际市场等。

（来源：广发期货）