不过，如果我们回顾去年小麦的大涨，或许对于当前的大跌也多少能够有一些些理解了。用大家的话说，小麦的行情在粮食领域中一直是比较稳定的，而小麦的大涨可以说从2021年末开始就已经露出了端倪。

　　2020/2021年度，玉米价格大涨后，引发了小麦的饲用替代。2021年，小麦替代量大约在3500万吨左右，这也是小麦价格走高的重要因素。到2021年末时，小麦价格就已经在向1.5元/斤的关口靠近了。

　　而到了2022年，俄乌冲突的爆发，将小麦推上了风口浪尖。国际小麦瞬间大涨，小麦期价一度冲上1363.5美分/蒲式耳的高点，涨幅高达85.4%。不仅使得国际小麦看涨情绪大增，也拉动了国内的情绪。再加上麦收前国内消息乱飞，对于小麦减产的预期不断增强，在这两种情绪的带动下，国内小麦价格直接冲上了1.7元/斤的高位。

　　在这种拉涨下，去年新小麦上市后也走出了新高。一时间，惜售情绪以及对市场的信心都倍增。虽然后续小麦价格一直震荡徘徊，但总体依然在1.6-1.65元/斤的位置。直到11月份时，受疫情影响，囤粮情绪上涨，而持粮主体惜售，出货意愿下降，小麦供应紧张，使得小麦再现辉煌，麦价再次冲上1.7元/斤。

　　但是可以发现，在麦价不断冲高的背后，许多因素正在发生变化。

　　首先，去年小麦开始退出了替代，向口粮回归。在经历了2021年的大量替代后，小麦用途开始因归口粮需求，而口粮需求相对平稳，再加上疫情过后，囤粮意愿下降，大部分消费者都在消化存货，市场消费低迷，对麦价支撑减弱。而从政策端来看，小麦也开始从去库存走向了保供稳价，并且去年小麦丰产增收，供给有所增加。

　　其次，猪价走弱，饲料需求降低，麸皮等副产品需求减弱。从去年四季度猪价旺季不旺开始，一直到今年一季度，猪价一直低迷，养殖户持续亏损，饲料需求减弱，对麸皮等副产品需求也同步走低。

　　第三，小麦供给不断增高。去年麦价走高，市场看涨情绪较浓，都在待价而沽，市场余粮也高于往年。再加上今年临储以及轮换小麦持续投放，不仅增加了市场供给，也不断拉低市场价格，使得小麦的价格重心开始松动。此外，进口小麦也在不断增长。海关数据显示，2023 年前两个月，我国进口小麦数量达到302万吨，同比增加84.5万吨，涨幅为39%。

　　这些因素叠加在一起，使得市场情绪发生了大反转，最终在麦价不断下跌、市场看空不断增加的背景下，小麦失控大跌，先后跌破了1.5元/斤、1.4元/斤。

　　受惯性影响，当前小麦仍在下行，只是幅度有所收敛。当前看跌情绪依然很浓，尤其是已经4月份了，距离新麦小市越来越近了，当前小麦又跌得如此悲惨，那么今年的新麦还能支棱起来吗？

　　我想对于这个问题大家心里都是问号，价格几乎不敢再预测了。对于这个问题，我们也无法给出预判，但有几个趋势供大家参考：

　　第一，小麦供给充裕。根据市场粗略统计，当前社会面小麦可供销售的余粮至少还有2200万至2500万吨。另外，我们之前曾提到过一个报告，其中对今年小麦的进口有一个预估。其中提到2022年，我国进口小麦数量为995.9万吨，同比增长1.9%，略超进口配额，而2023年预计小麦的进口量将继续保持较高水平。这意味着今年小麦的进口量仍然不会低，即便不超配额也几乎会与配额持平。

　　第二，小麦的需求稳定。虽然当前小麦大幅下跌，与玉米的价差不断缩小，甚至部分地区与玉米已经持平，具备了替代的条件。但是目前来看，小麦流入饲用的量并不大。一方面，饲料需求低迷，企业补库动力并不强。另一方面，小麦虽然在下跌，但是玉米、豆粕等也在下跌，饲料企业即便想抄底，但是这个“底”还看不清，所以观望居多。并且后续来看，随着玉米、豆粕价格也在不断下行，小麦最终流入饲用的量预计不会太大，所以总体需求稳定，大增的概率不高。

　　第三，国际市场影响减弱。去年小麦大涨，一个很重要的原因是国际小麦行情被点燃，但是随着黑海协议的续签，以及美联储加息、各主产国丰收预期不断增加等影响，国际小麦价格已经大幅回落如前，全球小麦市场情绪也归于平静，很难再对国内市场有太多支撑。而当前小麦市场最大的不确定性则是天气造成的减产，对于这个问题，新农观认为还是要理性看待，市场消息众多，难以考证，所以暂且不参考这一因素。

　　而从这轮小麦下跌后，政策端的意向来看，也有意调控小麦重心下移。所以，今年的新麦价格重心下移是大概率事件。不过，也不必太过于悲观。随着后续利空出尽，需求增长，小麦会慢慢缓过神来。

（来源：新农观）