金秋九月，丹桂飘香。
国内小麦市场步入季节性调整的关键窗口期。一边是新季玉米上市临近引发的市场重心转移，一边是小麦托市收购进入尾声，贸易商、面粉企业、饲料企业的策略调整相互交织，在平稳偏弱的麦市下，新一轮供需博弈正悄然酝酿。
托市“兜底”近收官：政策发力稳大局，收购规模创阶段新高
尽管小麦托市收购已临近尾声，但政策托底力度并未减弱。9月上旬，河南、河北、山东、安徽、江苏五大托市主产省份新增收购库点76个，截至目前，五省累计公布的托市收购库点超过563个，形成了覆盖主产区的托市网络，持续强化市场“稳预期”
从收购数据来看，当前小麦收购规模已进入高位区间。截至9月5日，河南省涉粮企业累计收购2025年新产小麦1954.8万吨，其中市场化收购1248.1万吨，托市收购706.7万吨；截至9月8日，安徽省涉粮企业累计收购新产小麦908.02万吨，市场化收购与托市收购分别为491.71万吨、285.97万吨。据国家粮食和物资储备局最新统计，截至8月31日，全国各类经营主体累计收购小麦已达9597万吨。
此次托市收购的持续加码，不仅体现了国家稳粮价、保供应的决心，更成为新麦上市以来行情“抗波动”的核心支撑——尽管期间麦价偶有小幅震荡，但整体保持平稳运行。而近亿吨的收购规模与民间余粮锐减的格局，也为后续小麦市场行情的变化埋下了“供需再平衡”的伏笔。
玉米“抢镜”引变局：新粮价低挤压空间，小麦饲用替代持续减量
自7月起，此前偏强运行的玉米行情受进口玉米投放、小麦饲用替代双重冲击，逐步转入下行通道。进入9月，玉米市场呈现“新粮上量降价、陈粮惜售翘尾”的分化态势：一方面，新季玉米已开始逐步增量上市，价格低于市场预期，冲击陈粮市场；另一方面，民间陈玉米库存基本见底，部分持粮主体惜售情绪升温，短期支撑陈粮价格小幅反弹。
拓宽视野看，9月中下旬华北地区玉米将进入大面积收割期，当前“青黄不接”的供应格局将很快被打破，玉米供大于求的预期逐步清晰。在此背景下，饲料企业为降低成本，已开始主动调整采购与配方策略：一方面压缩玉米库存，以“刚需补库”为主，避免高价囤粮；另一方面减少小麦在饲料中的添加比例，转而增加玉米用量。
市场普遍预计，9月中下旬随着新季玉米上市量扩大，饲料企业对小麦的采购需求将进一步收缩，甚至可能逐步停收小麦；叠加月末小麦托市收购收官，后续小麦市场的需求主导力量将逐步转向面粉企业，小麦购销格局正迎来“由散到聚”的新一轮调整。
消费端“降温”添压力：开学备货结束，粉企需求同步收缩
对于小麦的核心消费端——面粉企业而言，9月上旬的需求端已进入“淡季模式”。随着开学季效应逐步消退，面粉消费从短期备货高峰回归日常常态，经销商为规避价格波动风险，普遍采取“中低库存、以销定购”策略，面粉企业的订单量较8月下旬明显减少。
需求降温直接传导至生产端，当前面粉企业开机率呈现“头部稳、中小降”的分化特征：头部大型粉企凭借稳定的渠道与订单，开机率维持在75%-85%，但较上周仍下降5-10个百分点；中小型粉企受订单不足、成本压力双重影响，开机率仅30%-60%，较上周降幅达10-15个百分点，“昼停夜开”的生产模式逐渐增多，面粉产量与小麦采购量同步缩减。
对于面粉企业而言，当前正面临“成本高、利润薄”的两难：一方面，产品成本刚性较强，难以通过降价缓解压力；另一方面，产量下降进一步挤压利润空间，因此“降产能、挺销价”成为行业主流做法，这也导致面粉企业对小麦的需求难以出现阶段性回升。
贸易商“转场”加剧波动：集中售麦腾仓备玉米，部分粉企顺势降价
新季玉米上市的预期，成为当前小麦市场的“重要变量”。受去年收储玉米获利的影响，多数贸易商对新季玉米市场预期乐观，同时看空小麦后市，近期已开始加快小麦出库节奏——通过集中出售手中库存小麦，腾退仓库、筹集资金，为后续收购新季玉米做准备。
贸易商的集中售麦行为，直接导致部分面粉企业门前再现“送麦车辆排长龙”的场景。而在面粉企业开机率持续下滑、小麦采购需求收缩的背景下，部分粉企选择“顺势降价”。
后市展望：流通余粮缩减，双节或成行情“转折点”
当前市场流通量虽仍能满足短期市场流通需求，但需警惕后续可能出现的“抽水效应”风险：一方面，若后期托市库点继续加大收购力度，或部分粉企“建库增加库存”，可能加速消耗民间余粮；另一方面，若新季玉米价格超预期下跌，可能进一步挤压小麦饲用替代空间，对小麦需求形成二次压制。
即将到来的中秋、国庆双节，或将成为小麦行情的“潜在转折点”。随着双节临近，面粉消费有望迎来一波短期小高峰，带动面粉企业开机率回升，进而增加小麦采购需求；同时，秋忙季节即将在华北地区展开，农户将暂时退出售粮市场，粮商重心转向玉米购销，小麦市场流通量可能阶段性减少。若“需求回升+流通缩减”的局面形成，当前稳中趋弱的小麦行情或有望扭转，迎来阶段性反弹机会。
整体来看，9月小麦市场正处于“政策退坡、市场接棒”的关键过渡期，双节消费旺季的表现将成为判断后续行情的核心指标，市场各方需密切关注面粉消费复苏节奏与玉米上市价格变化，及时调整经营策略。
（来源：中华粮网）