2026年首个交易周,国内小麦市场率先迎来第一波偏弱回调行情,政策预期主导下的价格回调,成为当前市场运行的核心主线。1月5日,北方主产区制粉企业二等及以上小麦主流进厂价区间收窄至1.23-1.295元/斤,较此前报价普遍下探0.2-0.5分/斤,产区价格分化态势进一步凸显。

  从具体区域报价来看,河北市场呈现“跌多稳少”格局:保定制粉企业收购价1.23-1.253元/斤、邢台1.24-1.257元/斤、邯郸1.248-1.254元/斤,均较前几日回落0.3分/斤;石家庄、廊坊两地价格持稳,收购价分别锁定1.23-1.245元/斤、1.225-1.245元/斤。山东产区跌幅更为显著,济宁制粉企业收购价1.257-1.268元/斤,单日跌幅达0.5分/斤,菏泽、潍坊两地价格同步下挫0.2-0.3分/斤,报价区间分别为1.255-1.27元/斤、1.25-1.268元/斤。河南市场则以稳为主,小幅回落,安阳、周口收购价持平,新乡、商丘小幅回落0.2-0.3分/斤,主流报价区间1.25-1.275元/斤;江苏徐州价格跟跌0.2分/斤,收购价1.255-1.27元/斤。

  此番价格波动的直接诱因,是12月31日国家粮食交易中心释放的政策信号——1月7日将启动20万吨最低收购价小麦竞价销售,粮源涵盖2017-2020四个年份,投放区域覆盖冀鲁豫苏皖黔等小麦主产区,且仅限面粉加工企业参与竞买,春节前,市场供应充足,面粉厂提价采购动力不具备上行的基础。回望历年托市小麦投放的市场表现,粮讯社认为,政策粮出库对价格的冲击呈现显著的“规模依赖”特征:历史单期投放量超50万吨的密集轮出阶段,叠加市场高库存压力,曾引发部分主产区单周价格跌幅恐慌性回调,随即回归供需基本面主导。市场普遍预期国家会加大单周投放量,确保春节前小麦市场平稳弱幅运行,小麦行情易跌难涨。

  需要重点强调的是,结合当前市场保供需求及基层余粮变化趋势,国家短期内存在增加托市小麦投放量的可能性,这一预期将对市场形成持续压制,整体利空影响大于利多。对比历史数据不难发现,本次20万吨的投放规模,对市场的实质性冲击有限,按每月4期投放、持续至6月新麦上市前测算,即便全程成交率达100%,总投放量也仅400万吨,占全国小麦年产量比重不足3%,难以撼动当前市场的供需平衡。但一旦投放量加码,市场供应预期将显著增强,制粉企业的观望心态和打压现货价格会进一步加重,补库节奏将再度放缓,从而放大价格的下行压力,预期小麦还有2~3分钱的回调空间,2500元/吨的实际市场价将普遍能看到,提醒持粮主体快速离场变现。

  进一步拆解分年份粮源的成本结构,其对现货市场的冲击更显分化:2017年产小麦三等底价2200元/吨,叠加等级差、出库费、水杂增量等附加成本后,综合出库成本约2370元/吨;2018年综合出库成本2450元/吨,2019年产小麦综合出库成本2500元/吨,品质与成本性价比最优,大概率成为粉企竞买的核心标的;2020年产小麦出库成本高达2550元/吨,与当前市场价基本持平,竞价吸引力薄弱。这种“优质粮源抢手、低质粮源分流”的结构特征,原本能有效缓冲政策投放对现货价格的压制,但在投放加码预期下,市场情绪的传导速度将远超实际供应的变化,价格回调的幅度和时间或增大增长。

  值得关注的是,本次托市小麦投放的影响,已悄然溢出小麦市场,对玉米行情形成隐性约束。当前东北玉米运至华北、黄淮饲料企业的到厂价约2400元/吨,而2017年产托市小麦2340元/吨的出库成本,具备明显的饲用成本优势,将从需求端限制玉米价格的上行空间。与此同时,北方玉米产区基层售粮心态偏紧,支撑新年初玉米价格偏强运行,粮讯社认为,若玉米价格持续高位,小麦饲用替代需求有望进一步释放,成为托举麦价的重要边际力量,但这一利多因素在短期投放加码预期面前,对冲作用相对有限。

从国际市场来看,全球供应充足的格局,也未对国内市场形成显著的下行压力。最新美国三家小麦期货市场收盘涨跌互现,CBOT软红冬小麦3月期约下跌0.5美分报收506.5美分/蒲式耳,周线跌幅2.41%;KCBT硬红冬小麦3月期约微涨0.25美分报收515美分/蒲式耳,周线跌幅3.47%;MGE硬红春小麦3月期约下跌3.25美分报收570.75美分/蒲式耳,周线跌幅1.47%。俄乌冲突谈判的不确定性,叠加全球小麦库存高位,令国际麦价承压运行,但粮讯社认为,国内市场供需格局已发生根本性转变——2025年小麦饲用替代规模超预期增长,叠加部分产区新麦减产,长期供大于求的失衡状态得到修复,类似2023-2024年的踩踏式下跌已不具备重演的基础。

  综合多方因素分析,粮讯社认为,本次托市小麦投放引发的价格回调,将集中在3-4周的短期窗口内,叠加投放加码预期,北方主产区小麦主流进厂价大概率在1.22-1.28元/斤区间震荡,进一步下行空间虽有限,但短期利空主导市场情绪。基于此,粮讯社建议,持有小麦的市场主体应抓住当前价格回调的窗口期离场,避免后续投放量增加带来的更大价格压力;而对于制粉企业等需求方,建议保持谨慎操作,春节前后这俩月,市场不会缺粮,基层流通会改善,春节补库不宜着急收购,还有低价拿粮的机会。

  从中长期视角来看,小麦价格走势将锚定三大核心变量:其一,政策投放节奏,若后续投放规模稳健,基层余粮减少,3月中旬至5月中旬市场有望迎来阶段性反弹;其二,新季小麦长势,晚播麦越冬期的苗情状况,将直接决定2026年夏粮产量预期,是筑牢价格底部的关键支撑;其三,进口与替代需求,中国进口美国农产品的到港节奏,以及玉米小麦价差的动态变化,将持续影响市场的供需平衡。

(来源:粮讯社)